屠光绍：REITs健康发展需要做好“三个平衡”

新华丝路网海口12月11日电（王益民）10日，上海新金融研究院理事长、中国证监会原副主席、中国投资有限责任公司前总经理屠光绍在“中国（海南）2019国际REIT研讨会”上表示，REITs（不动产信托投资基金）健康发展需要做好“三个平衡”：行业发展与“房住不炒”基本国策的平衡，发展速度与监管能力的平衡，投资者适当性和产品丰富性间的平衡。

在分析了国际REITs的发展历史和现状的基础上，屠光绍认为，REITs将拓宽各类房地产企业的融资渠道，丰富投资者进行房地产投资的手段，盘活房地产的存量资源，优化房地产业的行业结构，推动房地产行业管理专业化。此外，还可以改善金融资源的配置结构，从而有助于实现房地产业、金融市场与实体经济发展之间的良性循环。

屠光绍从宏观、监管、税收、产品设计等方面，分析了国内REITs发展受到的挑战。首先，在宏观政策上，需保持宏观调控政策相对稳定性，减少市场的不确定性。监管政策方面，目前仅靠住建部或一行两会的推动尚难以实现相关政策和配套措施的及时落地。其次，权属登记制度不完善，信托财产权属立法上的模糊一方面会影响REITs产品的快速流通和规模化发展，另一方面也不利于保障投资人的合法权益。第三，REITs产品审批流程复杂，上市交易和退出机制不完善，直接影响到投资者的投资积极性，不利于REITs的推广和发展。第四，税收政策上，税收优惠政策缺失导致重复征税，在扣除多重税种后，国内REITs最终实现的收益只有租金的60%～70%，这会不利于市场发展。同时，产品设计上，我国市场上类REITs产品标准化程度较低，投资门槛较高，产品流动性较差，这些都依赖于未来从基础制度建设层面予以完善。

结合国外经验，屠光绍建议监管层适当鼓励投资于REITs的FOF机构的发展，监管机构根据REITs本身情况划分产品类别，对专业知识有相当程度要求的产品只开放给机构投资者，而将投资门槛低、专业化要求低的产品投放给公众投资者。通过多样化的产品投放与精细化的产品准入管理，监管机构即可实现投资者适当性与产品丰富性间的平衡，推动REITs的持续健康发展。